在經(jīng)歷過6月超預(yù)期的信貸增長后,7月金融數(shù)據(jù)全面回落,新增社融創(chuàng)6年新低。
8月12日,中國人民銀行發(fā)布7月主要金融數(shù)據(jù)。綜合市場分析看來,7月新增人民幣貸款和新增社融大幅低于市場預(yù)期,反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱,復(fù)蘇基礎(chǔ)有待夯實(shí)。下階段應(yīng)繼續(xù)落實(shí)好各項(xiàng)穩(wěn)增長措施,特別是要加強(qiáng)財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合,穩(wěn)外需、擴(kuò)內(nèi)需,促消費(fèi)、擴(kuò)投資,支持信貸有效需求回升。
【資料圖】
社融增量超預(yù)期下滑
在經(jīng)歷了6月超預(yù)期增長后,7月社融增量大幅下滑超出市場預(yù)期。
初步統(tǒng)計,2022年7月社會融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少3191億。其中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4088億元,同比少增4303億元;對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1137億元,同比多減1059億元;委托貸款增加89億元,同比多增240億元;信托貸款減少398億元,同比少減1173億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2744億元,同比多減428億元;企業(yè)債券凈融資734億元,同比少2357億元;政府債券凈融資3998億元,同比多2178億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1437億元,同比多499億元。1-7月,社會融資規(guī)模增量累計為21.77萬億元,比上年同期多2.89萬億元。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經(jīng)表示,從分項(xiàng)結(jié)構(gòu)看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸和企業(yè)債券發(fā)行成為拖累,反映實(shí)體融資需求偏弱和政策靠前發(fā)力導(dǎo)致上半年融資需求出現(xiàn)一定“透支”。但單月新增社融和信貸數(shù)據(jù)波動一般都比較大,從社融存量來看,同比增速10.7%并不低,與名義GDP增速繼續(xù)保持匹配。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,7月社會融資規(guī)模增量為7561億元,出現(xiàn)季節(jié)性回落,仍比上年同期少增3191億元,反映當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。其中對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款下降明顯。此外,政府債券凈融資3998億元,同比多2178億元,有助于下階段更好地發(fā)揮積極財政政策的作用。
票據(jù)融資沖規(guī)模再現(xiàn)
值得注意的是,7月國內(nèi)新增人民幣貸款同比明顯少增,而票據(jù)融資再度反彈。
央行數(shù)據(jù)顯示,7月份人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。分部門看,住戶貸款增加1217億元,其中,短期貸款減少269億元,中長期貸款增加1486億元。
溫彬表示,7月住戶貸款增加1217億元,比上年同期少增2842億元,居民貸款需求回落。其中,短期貸款減少269億元,反映消費(fèi)貸款意愿下降;中長期貸款增加1486億元,較上月少增2680.72億元,說明房地產(chǎn)市場仍在觸底過程。
此外,7月份企(事)業(yè)單位貸款增加2877億元,其中,短期貸款減少3546億元,中長期貸款增加3459億元,票據(jù)融資增加3136億元。
“票據(jù)融資增加3136億元,比上月和上年同期明顯回升,反映當(dāng)前企業(yè)融資需求不足,票據(jù)融資沖規(guī)模情況再次顯現(xiàn)。”溫彬指出。
周茂華認(rèn)為,一方面,居民、企業(yè)新增貸款同比均明顯少增,結(jié)合居民和企業(yè)存款增長明顯,反映居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿偏弱;另一方面,在國內(nèi)積極推動寬信用政策后,企業(yè)信貸融資需求出現(xiàn)一定提前“透支”,放大了7月份季節(jié)性波動;另外,7月極端氣候?qū)I(yè)企業(yè)生產(chǎn)造成影響,以及個別樓盤“爛尾”問題對樓市復(fù)蘇構(gòu)成一定擾動,影響房地產(chǎn)市場融資等。
央行近日在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場化、審慎經(jīng)營原則,加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度”。溫彬認(rèn)為,這或意味著下半年央行淡化信貸總量增長,更加強(qiáng)調(diào)信貸增長的平穩(wěn)性、有效性和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。信貸增長將與我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程相適應(yīng)。
短期內(nèi)降準(zhǔn)降息概率小
在財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力下,7月M2同比繼續(xù)走高。7月末,廣義貨幣(M2)余額257.81萬億元,同比增長12%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點(diǎn)。
“增加基礎(chǔ)貨幣投放,帶動居民、企業(yè)部門存款明顯增加,這反映國內(nèi)貨幣供應(yīng)量充足。但結(jié)合企業(yè)、居民貸款偏弱看,問題就是如何進(jìn)一步寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)換。”周茂華說。
在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹高位運(yùn)行的背景下,央行近日提出我國所面臨的結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大。
對于貨幣政策,央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告延續(xù)了政治局會議的總體要求,更加注重如何發(fā)揮好有效投資。在總體目標(biāo)上強(qiáng)調(diào)“抓好政策措施落實(shí),著力穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價,發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用,鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢”、“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”。但論調(diào)更偏謹(jǐn)慎,在“不搞大水漫灌”的基礎(chǔ)上提出“不超發(fā)貨幣”。
周茂華表示,國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào),注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效,貨幣政策與財政、產(chǎn)業(yè)等政策進(jìn)行配合,落實(shí)好此前出臺的保供穩(wěn)價、紓困助企、穩(wěn)增長政策,促進(jìn)供需良性循環(huán);加大中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持力度;支持重點(diǎn)項(xiàng)目融資保障,加快項(xiàng)目落地見效;以及推進(jìn)新市民融資服務(wù)等。
溫彬認(rèn)為,貨幣政策已階段性完成“靠前發(fā)力”的使命,在內(nèi)外部掣肘因素增多、不過度追求經(jīng)濟(jì)增速、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下,總量型貨幣政策工具繼續(xù)發(fā)力的必要性不強(qiáng),短期內(nèi)再度降準(zhǔn)或下調(diào)政策利率的概率較小。在“不超發(fā)貨幣”、保持流動性合理充裕的前提下,后續(xù)將抓好扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施落實(shí),用好政策性開發(fā)性金融工具,發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè),保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長,力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性再貸款工具和開發(fā)性、政策性金融工具發(fā)力,將成為下半年信貸的重要支撐。
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