在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，拋售潮再次席卷市場(chǎng)。

全球性通脹加劇了投資者對(duì)央行采取更激進(jìn)政策緊縮的擔(dān)憂，資金從各類資產(chǎn)出逃，日元跌至1998年以來新低，衰退陰云觸發(fā)各國(guó)公債的新一輪拋售，而大宗商品市場(chǎng)則在強(qiáng)勢(shì)美元和需求預(yù)期疲軟的雙重壓制下走低。

非美貨幣承壓

強(qiáng)勁的5月通脹數(shù)據(jù)加劇了外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊的預(yù)期。利率期貨市場(chǎng)顯示，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期峰值從兩周前的不到3%邁向4%。受此影響，美元指數(shù)盤中一度突破105關(guān)口，創(chuàng)下2002年以來新高。

強(qiáng)勢(shì)美元首先沖擊了亞洲貨幣。早盤美元兌日元匯率一度達(dá)到135.22，創(chuàng)下1998年10月以來的新高。 隨后日本官方重申了對(duì)日元下跌的關(guān)注，并準(zhǔn)備在必要時(shí)“做出適當(dāng)回應(yīng)”。這一言論與日本政府和央行上周五發(fā)布的聯(lián)合聲明相呼應(yīng)。

日元走勢(shì)已經(jīng)引發(fā)了廣泛關(guān)注。被稱為“金磚之父”的高盛前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧尼爾（Jim O’Neill）近日表示，若日元兌美元進(jìn)一步跌至150以上，可能引發(fā)1997年亞洲金融危機(jī)那樣的動(dòng)蕩。當(dāng)時(shí)因泰國(guó)放棄固定匯率制引發(fā)泰銖重挫，多國(guó)隨后競(jìng)爭(zhēng)性貶值造成東南亞金融危機(jī)并外溢。“如果日元持續(xù)走弱，市場(chǎng)與當(dāng)時(shí)亞洲金融危機(jī)的相似之處非常明顯。”他說。

韓元兌美元下跌近1%，距離年內(nèi)低位僅一步之遙。除了美元走強(qiáng)以外，經(jīng)濟(jì)因素也觸發(fā)了拋盤，根據(jù)韓國(guó)工業(yè)部的數(shù)據(jù)，受卡車司機(jī)罷工的影響，包括汽車、鋼鐵、石化和水泥在內(nèi)的韓國(guó)工業(yè)產(chǎn)能損失將達(dá)到約1.6萬億韓元。韓國(guó)財(cái)政部和韓國(guó)央行官員表示，正在密切關(guān)注韓元的過度波動(dòng)。有外匯交易員稱，當(dāng)局可能會(huì)入場(chǎng)拋售美元來支撐韓元。

印尼盾兌美元下跌0.9%，印尼央行貨幣管理執(zhí)行董事蘇西安托(Edi Susianto)表示，盡管印尼盾正在走弱，但市場(chǎng)報(bào)價(jià)仍然充分積極。如果（存在）市場(chǎng)機(jī)制不平衡的情況發(fā)生，央行將考慮進(jìn)場(chǎng)干預(yù)。

歐洲交易時(shí)段，歐元兌美元跌破1.05關(guān)口，延續(xù)了上周歐央行會(huì)議后的疲軟走勢(shì)，當(dāng)時(shí)歐洲央行證實(shí)將在下月初結(jié)束購(gòu)買長(zhǎng)期債券的計(jì)劃并開始加息。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)指出，央行開始更普遍地使用同一措辭，即有必要“更有力”收緊貨幣政策來應(yīng)對(duì)通脹。央行推高實(shí)際利率將繼續(xù)成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和順周期貨幣(尤其是能源進(jìn)口國(guó))的逆風(fēng) ，而這是一個(gè)利好美元的環(huán)境。

英鎊兌美元下跌近1.5%，逼近1.21關(guān)口。雖然本周英國(guó)央行將召開議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期將加息25個(gè)基點(diǎn)，但最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。英國(guó)4月工業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第二個(gè)月下滑，英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.3%。

衰退陰云籠罩債市

央行政策收緊預(yù)期的同時(shí)，各國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景不確定性也隨之上升，公債市場(chǎng)掀起了新一輪拋售潮。

美國(guó)各期限國(guó)債收益率大幅走高，其中與短期利率預(yù)期密切相關(guān)的2年前美債收益率一度突破3.40%關(guān)口，創(chuàng)2007年11月以來新高，5年期美債收益率觸及3.56%，基準(zhǔn)10年期美債收益率則上探3.44%。

值得一提的是，在上周5年期和30年期美債收益率倒掛后，2年期和10年期美債收益率也短暫出現(xiàn)了類似情況。歷史上看，這往往是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆，顯示出投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息可能沖擊經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致硬著陸的發(fā)生。 法國(guó)興業(yè)銀行全球宏觀策略師朱克斯（Kit Juckes）在一份報(bào)告中表示：“市場(chǎng)過度相信通脹已經(jīng)達(dá)到峰值。我們?nèi)匀豢吹揭徊ㄓ忠徊ǖ膬r(jià)格壓力沖擊著經(jīng)濟(jì)，雖然每一波壓力都可能是‘暫時(shí)的’，但它們將逐步造成美國(guó)消費(fèi)需求放緩，加大貨幣政策的挑戰(zhàn)。”

(相關(guān)資料圖)

歐洲央行計(jì)劃加息的決定也沖擊了市場(chǎng)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的信心。作為歐洲市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)鍵指標(biāo)，意大利和德國(guó)10年前國(guó)債收益率的利差擴(kuò)大至2020年5月以來的最高水平，這表明市場(chǎng)越來越擔(dān)心意大利償還債務(wù)的能力。意大利10年期債券收益率升至4%，為2014年以來的最高水平。其他歐洲高負(fù)債率國(guó)家的公債表現(xiàn)類似，希臘10年期債券收益率周一達(dá)到4.43%，而葡萄牙和西班牙10年期債券收益率均升至2.9%。

凱投宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家希林（Neil Shiring）認(rèn)為，各國(guó)的收益率都在飆升，人們預(yù)期央行必須大幅加息以應(yīng)對(duì)通脹。而歐元區(qū)更大的擔(dān)憂是，歐洲央行迄今未能詳細(xì)說明支持重債國(guó)家的潛在措施細(xì)節(jié)，這導(dǎo)致市場(chǎng)不安，從而推高了債券利差。”

貝倫伯格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家施米?。℉olger Schmieding）表示，希臘和葡萄牙應(yīng)該能夠應(yīng)對(duì)更正常的收益率。它們的趨勢(shì)增長(zhǎng)率很高，財(cái)政狀況也很好。真正的問題仍然是意大利。盡管德拉吉（Mario Draghi）進(jìn)行了一些改革，但意大利的增長(zhǎng)前景仍然疲弱。對(duì)意大利來說，收益率遠(yuǎn)高于4%最終可能會(huì)成為一個(gè)問題。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）5月表示，預(yù)計(jì)意大利今明兩年的增長(zhǎng)速度將放緩。今年的GDP增長(zhǎng)率約為2.5%，2023年為1.75%。IMF警告稱，“更突然的金融狀況緊縮可能會(huì)進(jìn)一步降低增長(zhǎng)，增加融資成本，減緩公共債務(wù)下降的速度，并導(dǎo)致銀行縮減貸款。”

意大利聯(lián)合信貸銀行（UniCredit）固定收益策略師迪瑪利亞（Francesco di Maria）表示：“目前經(jīng)濟(jì)前景極不確定，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的高通脹感到困惑和擔(dān)憂。然而，與2011~2012年主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生時(shí)不同，歐盟的基礎(chǔ)有所改善，如果債券收益率繼續(xù)大幅上升，歐洲央行也可能準(zhǔn)備介入。”

大宗商品腹背受敵

商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，除了美元走強(qiáng)作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的壓力外，經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)也在打壓需求預(yù)期。

世界銀行上周發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%，并警告全球可能出現(xiàn)上世紀(jì)70年代末的嚴(yán)重滯脹風(fēng)險(xiǎn)，許多國(guó)家將面臨經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)言人賴斯（Gerry Rice）近日表示，IMF預(yù)計(jì)下個(gè)月將進(jìn)一步下調(diào)其對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。今年4月，IMF已經(jīng)將其對(duì)2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期下調(diào)了近一個(gè)百分點(diǎn)，至3.6%。

工業(yè)金屬全線走弱，作為全球經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，倫銅下跌1.3%，失守9300美元/噸。倫鋅、倫鋁、倫鉛跌幅均超過1.7%，倫鎳下跌5.3%，倫錫重挫7.1%。

雖然有西歐天氣和烏克蘭外運(yùn)通道等不確定性支持，農(nóng)產(chǎn)品期貨也遭到了市場(chǎng)恐慌情緒的波及。美小麥沖擊歷史新高后回落跌0.4%，玉米期貨跌1.0%，大豆期貨跌2.2%。

加息預(yù)期對(duì)貴金屬市場(chǎng)造成了巨大沖擊。紐約商品交易所8月交割的COMEX黃金期貨合約重挫2.32%，收?qǐng)?bào)1828.00美元/盎司，創(chuàng)三周新低，白銀期貨合約下跌3.09%，報(bào)21.23美元/盎司，倫敦金屬交易所鉑金期貨下跌4.6%，報(bào)925.91美元/盎司，鉑金期貨跌下6.8%，報(bào)1777.70美元/盎司。

標(biāo)簽： 工業(yè)金屬