最新一期LPR（貸款時長報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)于5月20日出爐，5年期以上LPR為4.45%，較上月下調(diào)15個基點(diǎn)（BP），調(diào)降幅度超出市場預(yù)期。1年期LPR為3.7%，與前值持平。

A股市場表現(xiàn)上，截至5月20日收盤，滬指漲1.6%，收復(fù)3100點(diǎn)；深成指漲1.82%；創(chuàng)業(yè)板指漲1.69%；港股市場也有明顯反彈，恒生指數(shù)漲約3%，恒生科技指數(shù)漲4.7%。

匯豐晉信基金宏觀策略師沈超認(rèn)為，對于股市，降息有利于穩(wěn)定市場情緒，緩解悲觀預(yù)期，邊際上有助于提振A股市場信心。

浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，5年期以上LPR未來仍有15BP下行空間，若短期寬信用效果未有效顯現(xiàn)，央行可能繼續(xù)引導(dǎo)5年期以上LPR下行。

提振A股市場信心

對于A股市場而言，摩根士丹利華鑫基金預(yù)計(jì)，利率中樞下行有望帶來估值提升，而政策表明托底經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，也將進(jìn)一步改善盈利增長預(yù)期，均對市場帶來中長期支撐作用。

星石投資認(rèn)為，目前A股可能已經(jīng)進(jìn)入到對利多較為敏感的階段，后續(xù)隨著寬信用的推進(jìn)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，股市信心將持續(xù)處于恢復(fù)通道。

沈超分析稱，降低LPR最直接的作用是能降低購房者的房貸成本，有利于房地產(chǎn)市場回暖，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)整體大盤。其次LPR下降同樣有望降低企業(yè)的中長期融資成本，提升企業(yè)的盈利能力。

摩根士丹利華鑫基金提到，后續(xù)還需要持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售及社融等數(shù)據(jù)邊際改善的信號。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛也表示，本次調(diào)降，短期來看會對市場有較大提振作用，后續(xù)密切關(guān)注相關(guān)配套政策落地及對市場影響。

利好地產(chǎn)、金融等板塊

“目前房貸利率竟高于一般貸款利率，這并不多見”，博時基金分析稱，在此前貨幣政策中，雖然強(qiáng)調(diào)了貸款利率下行引導(dǎo)實(shí)體融資成本降低，不過相對而言更加側(cè)重于向基建和制造業(yè)的信貸投放，而對于房地產(chǎn)是相對克制的。因此，持續(xù)出現(xiàn)1年期LPR降幅大于5 年，以及房貸利率降幅依然慢于一般貸款利率。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示1~4月商品房銷售面積同比下降20.9%，金融數(shù)據(jù)顯示4月按揭貸款同比少增近4000億元。前期各地在因城施策框架下陸續(xù)放松地產(chǎn)管控政策，央行通過降低五年期LPR進(jìn)一步降低購房貸款成本，再次釋放了積極的政策信號，有助于地產(chǎn)銷售的企穩(wěn)，也是穩(wěn)增長重要的方向。

國金證券認(rèn)為，結(jié)合目前房地產(chǎn)調(diào)控寬松政策持續(xù)出臺，看好地產(chǎn)全年行情，預(yù)計(jì)基本面好的一二線、長三角城市將率先企穩(wěn)回暖，且改善需求或是本輪市場回暖的牽引。

企業(yè)方面，星石投資指出，雖然4月局部疫情階段性干擾融資需求，但從3月的數(shù)據(jù)來看企業(yè)中長期貸款已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，此次降息傳遞出明確的穩(wěn)增長信號，對企業(yè)經(jīng)營預(yù)期形成提振，也有助于刺激企業(yè)中長期貸款需求。預(yù)期隨著疫情的平息、國內(nèi)物流和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，企業(yè)中長期貸款將繼續(xù)改善。

居民方面，5年期LPR與房貸利率直接掛鉤，疊加前期央行下調(diào)房貸利率下限，有助于刺激居民購房需求和減輕居民部門負(fù)擔(dān)，國內(nèi)地產(chǎn)銷售有望出現(xiàn)邊際改善。同時，居民債務(wù)負(fù)擔(dān)的減弱變相增加了消費(fèi)能力，提振居民消費(fèi)預(yù)期。

而這對于銀行來說，LPR 的下調(diào)會對銀行的息差表現(xiàn)形成拖累，東方證券分析，不過4月以來央行通過降準(zhǔn)、建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制等方式，銀行負(fù)債端成本已壓降，預(yù)計(jì)LPR下調(diào)對銀行利潤的負(fù)面影響有限。

華泰證券分析，由于按揭貸款重定價(jià)影響，對2023年上市銀行息差、利潤增速影響為-5.2BP/-4.8pct。

另外當(dāng)前銀行板塊估值為近十年來較低水平，通聯(lián)數(shù)據(jù)Dadayes!顯示，截至5月20日，銀行板塊靜態(tài)PB估值水平僅0.59倍。穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，券商普遍看好板塊估值修復(fù)的機(jī)會。

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