“歷史告訴我們，當(dāng)這三大力量齊頭并進(jìn)的時(shí)候會(huì)有非常高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境，這是當(dāng)今所處的社會(huì)現(xiàn)實(shí)和環(huán)境所面臨的情況。”5月14日，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家線上論壇分享了一份研究成果，即過(guò)去500年歷史中存在的三大周期性規(guī)律——大規(guī)模債務(wù)貨幣化、巨大的內(nèi)部沖突、大國(guó)的崛起，并由此提示了當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)所處的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施。

“我們必須了解今天發(fā)生了什么，以及在當(dāng)今和未來(lái)我們應(yīng)該采取什么樣的視角進(jìn)行預(yù)測(cè)。”達(dá)利歐表示，其研究發(fā)現(xiàn)那些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)背后存在三大趨勢(shì)，首先是都有非常巨大的債務(wù)伴隨巨大規(guī)模的債務(wù)貨幣化，中央銀行印鈔票購(gòu)買債務(wù)在全球三大主流貨幣當(dāng)中尤為嚴(yán)重；其次是巨大的內(nèi)部沖突，包括1930年~1945年的美國(guó)乃至整個(gè)西方世界都是因?yàn)樨?cái)富和價(jià)值觀的差異引起了嚴(yán)重的內(nèi)部沖突；再次是大國(guó)的崛起，其帶來(lái)的直接或間接挑戰(zhàn)導(dǎo)致外部沖突增加。

加上對(duì)另外兩個(gè)顯著影響大國(guó)興衰的重要因素——自然之力（包括全球流行疾病、干旱、洪澇災(zāi)害等）、人類適應(yīng)變化的能力（包括知識(shí)積累、技術(shù)進(jìn)步的作用）的觀察，達(dá)利歐認(rèn)為，歷史上同樣的事會(huì)一再重演、循環(huán)往復(fù)，但唯一一個(gè)變化就是大家用什么樣的技術(shù)推動(dòng)歷史往復(fù)前進(jìn)。

達(dá)利歐以美國(guó)GDP水平變化舉例稱，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然做法是增加信貸，這一方面產(chǎn)生購(gòu)買力，另一方面隨著時(shí)間的積累也產(chǎn)生債務(wù)，而為了償還債務(wù)不斷印鈔就表明這個(gè)國(guó)家存在不平衡，而且會(huì)拉大財(cái)富和收入分布的不平衡，尤其在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下會(huì)加劇，進(jìn)而引起政治方面的分歧。

與一個(gè)國(guó)家進(jìn)入“主導(dǎo)”地位之后相伴而生的往往是進(jìn)入繁榮發(fā)展時(shí)期不斷借貸，進(jìn)而產(chǎn)生金融泡沫、貿(mào)易份額增加，貨幣成為儲(chǔ)備貨幣以及更多的借貸。當(dāng)財(cái)富分配差距過(guò)大、金融泡沫破滅之后，印鈔還債會(huì)增加窮人與富人之間的內(nèi)部矛盾。

回到當(dāng)下，達(dá)利歐認(rèn)為，現(xiàn)在所處的時(shí)代沖突正不斷上升，“接下來(lái)前方的路非常不明朗，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)可能會(huì)有很多經(jīng)濟(jì)和資本方面的戰(zhàn)爭(zhēng)，即希望通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)控制對(duì)資源的分配。”

結(jié)合當(dāng)前全球化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，達(dá)利歐認(rèn)為，不僅有成本主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)資源的全球分配，也有政治決定的資源分配。“比如制裁之下的資本流動(dòng)，這也和二戰(zhàn)時(shí)的情況非常相似，當(dāng)時(shí)美國(guó)對(duì)日本實(shí)施制裁，阻止石油運(yùn)進(jìn)日本，以及對(duì)日本資產(chǎn)的制裁等。”達(dá)利歐認(rèn)為，雖然類似的情形并不一定會(huì)發(fā)生，但了解這類經(jīng)驗(yàn)和因果關(guān)系可以防患于未然。

此外，在未來(lái)新的經(jīng)濟(jì)周期中，達(dá)利歐認(rèn)為科技技術(shù)將發(fā)揮關(guān)鍵作用，其中包括人工智能、量子計(jì)算等技術(shù)至關(guān)重要。

標(biāo)簽： 人民幣國(guó)際化 資本管控 橋水基金