受全球供需格局轉(zhuǎn)向緊平衡的影響，今年以來，國內(nèi)外糖價(jià)持續(xù)走高。國際市場上，ICE11號糖在上周五創(chuàng)下25.090美分/磅的11年高點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)漲幅超30%；國內(nèi)市場上，鄭糖主力2307合約在4月21日達(dá)到6952元/噸的階段性高點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)漲幅超20%；食糖價(jià)格的上漲使得一眾糖業(yè)股在業(yè)績優(yōu)化預(yù)期環(huán)境下出現(xiàn)股價(jià)走高現(xiàn)象。4月21日當(dāng)天，冠農(nóng)股份收盤漲6.23%，南寧糖業(yè)收漲4.61%，中糧糖業(yè)、粵桂股份等紛紛跟漲。不過，4月24日，隨著食糖期貨價(jià)格的回落，上市糖企股價(jià)也有所走低。

在國泰君安期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品首席研究員周小球看來，國內(nèi)市場上漲的核心驅(qū)動來自國際市場。“由于北半球各主產(chǎn)國產(chǎn)量接二連三不及預(yù)期，貿(mào)易流偏緊，紐約原糖3月合約價(jià)格創(chuàng)出新高。南半球巴西開榨存在不確定性，疊加種植收益相對較差，擴(kuò)種空間被壓縮，紐約原糖5月合約也創(chuàng)出新高。紐約原糖價(jià)格上漲提振國內(nèi)市場。”他說。

“春節(jié)過后，廣西糖廠紛紛提前收榨，國內(nèi)食糖減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但消費(fèi)整體好轉(zhuǎn)，同時外圍印度減產(chǎn)導(dǎo)致出口大幅收縮，全球市場供應(yīng)和貿(mào)易流緊張，支撐原糖價(jià)格漲至25美分/磅，直接提高國內(nèi)進(jìn)口成本。”中原期貨白糖分析師王偉表示。

(資料圖片)

具體來看，國內(nèi)市場方面，據(jù)行業(yè)人士唐麗君介紹，食糖庫存已經(jīng)降至近幾年低位，并有進(jìn)一步去化的預(yù)期。生產(chǎn)端，國內(nèi)產(chǎn)量連續(xù)兩個榨季減產(chǎn)，從2020/2021榨季的1066萬噸到2022/2023榨季的900萬噸，處于2016/2017榨季以來的最低水平。進(jìn)口端，國內(nèi)加工廠基本消化了前兩年的低價(jià)原糖庫存，遠(yuǎn)期原糖采購合約也幾乎執(zhí)行到期。2021年8月以來，進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，特別是2023年以來進(jìn)口利潤倒掛幅度在1200元/噸左右的歷史高位，令加工廠難以簽訂新的原糖采購合約。需求端，下游終端年前進(jìn)行了低價(jià)采購，雖然目前原料庫存有所消化，但市場價(jià)格高企削弱了采購熱情。國內(nèi)需求溫和恢復(fù)預(yù)期下，等待夏天和節(jié)日旺季來臨，終端補(bǔ)貨概率較大。因此，2022/2023榨季國內(nèi)供應(yīng)短缺和庫存去化預(yù)期較強(qiáng)。

從各主產(chǎn)國的生產(chǎn)形勢來看，周小球介紹說，目前北半球塵埃落定，總體為增產(chǎn)不及預(yù)期。南半球4月開啟新榨季，主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為增產(chǎn)幅度在10%—15%。

“巴西連續(xù)兩個榨季保持低產(chǎn)量，支撐原糖在過去兩年維持在17—21美分/磅的高位，進(jìn)而刺激中美洲和亞太種植面積增加，但全球范圍內(nèi)天氣異常和種植管理不足導(dǎo)致最終產(chǎn)量大幅低于預(yù)期。具體的，印度產(chǎn)量在3300萬噸，較預(yù)期減少300萬噸；泰國產(chǎn)量在1108萬噸，較預(yù)期減少100萬噸；墨西哥產(chǎn)量在540萬噸，較預(yù)期減少110萬噸；歐盟和英國糖料種植面積和單產(chǎn)均明顯下降，最終產(chǎn)量在1600萬噸，同比減少170萬噸。這導(dǎo)致全球食糖庫存進(jìn)一步下滑?！碧汽惥f。

對于上市糖企來說，糖價(jià)的走高成為其業(yè)績的催化劑。4月21日晚間，上市糖企粵桂股份發(fā)布2023年一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.26億元，較2022年同期的6.19億元增長49.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3994.8萬元，同比增長12.23%，主要原因系硫精礦、自產(chǎn)糖、加工貿(mào)易糖銷售收入同比增加。同日，粵桂股份在投資者互動平臺回答投資者“近期食糖期貨價(jià)格上漲，對公司有哪些具體影響”的問題時表示，近期價(jià)格上漲對銷售具有積極作用。

在唐麗君看來，對于糖企來說，糖價(jià)高于國內(nèi)外制糖廠的生產(chǎn)成本上限，的確會繼續(xù)刺激全球糖料種植面積的增長和糖廠對種植管理的長期投資。

“調(diào)研發(fā)現(xiàn)，春節(jié)后的下游需求淡季，高糖價(jià)抑制了下游采購熱情，貿(mào)易商走貨清淡，但隨著氣溫的回升，飲料等食品需求旺季來臨，食糖剛性需求將提振終端采購積極性。據(jù)了解，4月中旬以來，貿(mào)易商走貨明顯好轉(zhuǎn)?！蓖鮽ケ硎?。

展望二季度，糖市的高景氣度會一直持續(xù)嗎？對此，周小球認(rèn)為，二季度糖價(jià)走勢核心還看南半球巴西的開榨進(jìn)展和物流情況。他進(jìn)一步解釋說，近年來，巴西谷物產(chǎn)量大幅增長，物流壓力較大，擠占了一部分食糖的運(yùn)輸能力。在美聯(lián)儲加息的背景下，商品市場總體易跌難漲，疊加原糖估值已經(jīng)升至相對較高，若巴西壓榨和物流順暢，或者國內(nèi)開始拋儲，則高景氣度很難維持，糖價(jià)就存在回落需求。

在唐麗君看來，短期原糖市場供應(yīng)雖然仍然偏緊，但波動風(fēng)險(xiǎn)加大?！岸径?，隨著巴西的開榨，全球貿(mào)易流和供需格局會從短缺走向相對平衡。其間影響因素是巴西匯率、港口物流和需求變化。重要的一點(diǎn)是，今年三季度亞太地區(qū)同時面臨厄爾尼諾和正向印度洋偶極子的天氣風(fēng)險(xiǎn)，泰國和印度的最終產(chǎn)量仍需進(jìn)一步跟蹤?！彼f。

標(biāo)簽：