什么信號(hào)?投資放緩,人民幣基金募集規(guī)模卻逆勢(shì)增長(zhǎng),2月創(chuàng)投再現(xiàn)階段性“退出難”。
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近日,投中研究院發(fā)布今年2月創(chuàng)投市場(chǎng)報(bào)告,重點(diǎn)談及市場(chǎng)回暖過程中的機(jī)構(gòu)新發(fā)募集態(tài)勢(shì),據(jù)分析,2月人民幣基金完成募集規(guī)模大幅提升,而美元基金逐步放緩。今年2月,人民幣基金的募集也再次超過美元基金,或預(yù)示拐點(diǎn)再現(xiàn)。
不過,就當(dāng)前市場(chǎng)投資分析來看,節(jié)奏依然被放緩,且管理機(jī)構(gòu)在募投兩端的效果呈現(xiàn)出兩極分化態(tài)勢(shì),另外在推出端,高效的并購(gòu)市場(chǎng)也有所降溫,完成規(guī)模降幅超六成,階段性“退出難”現(xiàn)象再現(xiàn)。
VC/PE投資機(jī)構(gòu)腳步放緩
根據(jù)投中研究院近日發(fā)布的2月創(chuàng)投市場(chǎng)報(bào)告來看,VC/PE投資機(jī)構(gòu)腳步放緩。統(tǒng)計(jì)顯示,2023年2月,投資案例數(shù)量401起,投資規(guī)模95.18億美元,市場(chǎng)的緊張情緒逐步放緩,但升溫步伐較為緩慢。
記者注意到,整個(gè)2月制造業(yè)項(xiàng)目的投資數(shù)量仍趨高位,完成93起融資事件,同比上升52%,顯示出消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著;但另一方面,熱門概念ChatGPT輻射的多邊賽道投資狀況一般,雖然AIGC領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目備受關(guān)注,但項(xiàng)目局限性和營(yíng)收的不確定性使得投資方較為謹(jǐn)慎。
投中研究院分析指出,經(jīng)歷市場(chǎng)大洗牌的背景下,資本出手仍然謹(jǐn)慎。雖然消費(fèi)板塊逐漸回暖,但資本投向并沒有在擴(kuò)大內(nèi)需方面給予更多子賽道以關(guān)注,仍局限在零售餐飲特別是咖啡賽道等。
不僅如此,投資輪次也相對(duì)前移,A輪交易占比破四成,但另一方面,案例規(guī)模持續(xù)收縮,大額交易數(shù)量再度縮減,億美元級(jí)交易市場(chǎng)占比僅2.3%。分析指出,宏觀經(jīng)濟(jì)影響下,市場(chǎng)低迷和對(duì)未來不確定性的擔(dān)憂導(dǎo)致新增融資規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)收縮的趨勢(shì)。
人民幣基金募集再超美元基金
前不久,華平投資籌集30億美金組建首只人民幣基金的消息在創(chuàng)投圈引發(fā)熱議。核心關(guān)注點(diǎn)在于,頂級(jí)外資PE擁抱人民幣基金的動(dòng)作在最近幾年已十分少見,與此同時(shí),有關(guān)境外投資人及資本對(duì)中國(guó)投資者及專業(yè)機(jī)構(gòu)的認(rèn)知也在進(jìn)一步深化。
這也是人民幣基金獲得更廣域資本關(guān)注的一個(gè)縮影,而在今年2月,人民幣基金的募集也再次超過美元基金。據(jù)統(tǒng)計(jì),2023年2月,人民幣基金完成募集規(guī)模大幅上升,美元基金逐步放緩。
其中,中金資本旗下多只基金在本期完成募集或完成首關(guān)。中金同富(泉州)大消費(fèi)基金募集規(guī)模10億元(首關(guān)),基金將重點(diǎn)圍繞以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)、具備一定行業(yè)壁壘的優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)細(xì)分賽道頭部企業(yè)開展股權(quán)投資。
但與之形成鮮明對(duì)比的是,市場(chǎng)投資依然趨于謹(jǐn)慎。2023年2月,投資案例數(shù)量401起,投資規(guī)模95.18億美元,市場(chǎng)的緊張情緒逐步放緩,但升溫步伐較為緩慢。經(jīng)歷市場(chǎng)大洗牌的背景下,資本出手仍然謹(jǐn)慎。
據(jù)記者與業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)此前交流的情況,外資投向中國(guó)內(nèi)地的渠道正在被拓寬,但政策上的疏導(dǎo)暫時(shí)沒有解決資金發(fā)揮本地化管理的“最后一公里”。體現(xiàn)在一些外資PE仍手持不少雙幣基金,存量投放額度中僅關(guān)注于互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等行業(yè),但在最近幾年的二級(jí)市場(chǎng)退出效果來看,估值承壓甚至倒掛的情況長(zhǎng)期存在,因此新發(fā)募集基金繼續(xù)投放的意愿有所降低。
有創(chuàng)投界人士表示,部分硬科技賽道籠絡(luò)大量國(guó)資系背景機(jī)構(gòu)參投,前期對(duì)于估值及成本的看法分歧巨大,導(dǎo)致一些美元基金很難與新晉人民幣基金抗衡。
從目前人民幣基金規(guī)模再超美元基金,以及外資PE組建人民幣基金的種種現(xiàn)象觀察來看,外資有意進(jìn)駐內(nèi)地并進(jìn)行本地化管理或成趨勢(shì)。
2月市場(chǎng)再現(xiàn)階段性“退出難”
當(dāng)然,人民幣基金新發(fā)募集的改善并不能短期內(nèi)作用到整個(gè)行業(yè)投資端,增量資金的進(jìn)場(chǎng)尚需要時(shí)間。但涉及估值承壓及退出的壓力,2月份階段性“退出難”問題再現(xiàn)。
據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì),2月受多方面因素影響,中企并購(gòu)市場(chǎng)整體降溫,超10億美元完成并購(gòu)交易僅一筆。
具體看來,2023年2月,披露預(yù)案269筆并購(gòu)交易,環(huán)比下降17.23% ,同比下降58.03%;當(dāng)中披露金額的有197筆,交易總金額為103.31億美元,環(huán)比下降37.16%,同比下降54.46%。并購(gòu)案例數(shù)量與交易規(guī)模再度走低。
需指出的是,雖然創(chuàng)投界長(zhǎng)期備受退出難困擾,但在并購(gòu)市場(chǎng)相對(duì)靈活及活躍,體現(xiàn)在短平快的交易模式,即便回報(bào)倍數(shù)有限,但仍有多數(shù)LP愿意理解GP針對(duì)退出策略的調(diào)整。
記者注意到,在全面注冊(cè)制的背景下,2023開年以來,A股已有逾200家上市公司發(fā)布并購(gòu)重組相關(guān)動(dòng)作。從所屬行業(yè)看,通信、電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域成為“主戰(zhàn)場(chǎng)”。
但針對(duì)目前并購(gòu)市場(chǎng)降溫的現(xiàn)象,有分析人士判斷,仍與部分宏觀因素有關(guān)。疆亙資本近期表示,三大沖擊將在宏觀、政策、產(chǎn)業(yè)、金融周期影響下逐步消退,預(yù)計(jì)并購(gòu)市場(chǎng)將呈現(xiàn)前低后高、溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
在疆亙資本看來,一是外需在國(guó)外高利率、高通脹、高債務(wù)、低增長(zhǎng)的影響下可能出現(xiàn)回落,引發(fā)國(guó)內(nèi)外向型企業(yè)出現(xiàn)局部供給過剩,抑制產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張需求;二是內(nèi)需恢復(fù)存在滯后性,短期內(nèi)企業(yè)和居民受收入增長(zhǎng)不足的預(yù)期影響,資產(chǎn)負(fù)債表脆弱,去杠桿動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。
“預(yù)計(jì)2022年的供給沖擊、需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱將在2023年逐步好轉(zhuǎn),一是供給沖擊將隨上游價(jià)格回落、國(guó)企改革效率提升而緩解;二是需求收縮在外需回落影響下延續(xù),但內(nèi)需有望在產(chǎn)業(yè)周期帶動(dòng)下在下半年好轉(zhuǎn);三是預(yù)期轉(zhuǎn)弱將在全年金融供給持續(xù)增強(qiáng)和政策托底下逐步好轉(zhuǎn),并購(gòu)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)?!苯畞冑Y本表示。
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