近日,《證券日報》記者從接近銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)人士處獲悉,2022年全年,銀行間債券市場共發(fā)行民營房企債券487.2億元,同比增長24.4%;支持民營房企注冊1415億元,同比增長249.7%。
接受《證券日報》記者采訪的專家表示,自“第二支箭”擴容明確支持房企債券融資后,銀行間市場在推動修復(fù)房企債券融資渠道、有效幫助優(yōu)質(zhì)民營房企緩解流動性壓力、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用。后續(xù)在一系列政策支持下,民營房企融資困難的問題將有所緩解。
發(fā)債成民營房企融資常態(tài)化方式
(資料圖片僅供參考)
房地產(chǎn)鏈條長、涉及面廣,對于金融穩(wěn)定具有重要影響。遠東資信評估有限公司研究員申學峰表示,受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降及信用風險事件等影響,2021年8月份以來房地產(chǎn)行業(yè)債券凈融資額持續(xù)為負,債券存量規(guī)模持續(xù)萎縮。部分民營房企由于債券融資渠道受阻,存量債到期而無法及時完成置換,導(dǎo)致資金鏈緊張、面臨較大債券違約風險。
2022年以來,房企融資利好政策密集發(fā)布。2023年金融監(jiān)管層面的首次信貸工作會議也針對房企融資作出重要部署,1月10日,人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會,強調(diào)用好民營企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”),保持房企信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定,滿足行業(yè)合理融資需求。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示,會議強調(diào)用好“第二支箭”,意味著發(fā)債融資將成為民營房企融資的一種常態(tài)化方式,可以在一定程度上緩解民營房企信用收縮問題,改善融資氛圍,同時也有利于激勵民營房企積極申請增信發(fā)債融資。
值得一提的是,2022年“第二支箭”擴容,將中債信用增進公司擔保民營房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進。東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對記者表示,“這在進一步明確支持民營房企債券融資的同時,有助于引導(dǎo)中債信用增進公司配合政策導(dǎo)向,向更多符合條件的民營房企提供更大規(guī)模的增信支持,從而修復(fù)投資者對民企地產(chǎn)債的信心,緩解民營房企債券融資過度收縮的問題。”
記者了解到,在“第二支箭”框架下,中債信用增進公司為12家民營房企205億元債券的發(fā)行提供了增信支持。與此同時,4家優(yōu)質(zhì)房企完成了780億元的儲架式項目注冊。
此外,2022年11月份以來,房地產(chǎn)信用風險逐步化解。據(jù)中指研究院統(tǒng)計,2022年12月份至今,僅3家房企首次出險。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水對《證券日報》記者表示,在“第二支箭”框架下,已有多家房企增信發(fā)債成功,增強了企業(yè)現(xiàn)金流,助力企業(yè)資產(chǎn)負債表保持穩(wěn)健。
明明表示,中債信用增進公司向民營房企發(fā)債提供擔保增信,可在房地產(chǎn)行業(yè)存在信用風險的情況下,一定程度上滿足民營房企的增信需求;同時,能夠有效提升發(fā)行債券的信用級別,一定程度上改善民營房企債券的兌付前景;此外,可以在一定程度上降低民營房企債券融資成本,促進房地產(chǎn)行業(yè)債券融資的恢復(fù)。
“當前政策對于房地產(chǎn)行業(yè)供給端的支持進一步加碼,預(yù)計2023年房企融資環(huán)境會延續(xù)改善勢頭,特別是銀行貸款和債券融資規(guī)模都有望繼續(xù)回升。”馮琳表示。
專家建議抓住窗口期改善資產(chǎn)負債表
在多項政策的支持下,民營房企流動性將有所改善。不過,需要注意的是,當前仍有部分民營房企在融資方面面臨一定困難。
“當前融資環(huán)境寬松,但行業(yè)仍處于下行周期,投資人不會貿(mào)然轉(zhuǎn)向風險較高的投資對象,因此資金仍主要流向整體表現(xiàn)良好、有‘回血’能力的房企?!眲⑺硎尽?/p>
申學峰對《證券日報》記者表示,目前中債信用增進公司服務(wù)范圍還比較有限,已獲增信并完成發(fā)債的民營房企局限于尚未陷入嚴重債務(wù)困境的幾家低風險主體,很多急需資金支持的出險房企仍無法獲得支持,需要“第三支箭”股權(quán)融資提供補充支持。
明明認為,隨著政策不斷完善,后期民營房企融資困難的問題將有所改善,融資將不斷回暖,發(fā)債難度和發(fā)債成本將有所下降。
在劉水看來,民營房企要抓住當前改善資產(chǎn)負債表窗口期,根據(jù)自身情況積極對接資金供給方,既要優(yōu)化債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu),也要及時補充流動性,更要借助融資力量拉動銷售端,推動經(jīng)營端流動性回暖,從根本上解決流動性問題。
“就目前來看,房地產(chǎn)市場循環(huán)鏈條仍需進一步暢通,房企內(nèi)部信用分化持續(xù),關(guān)鍵梗阻在于商品房銷售仍未出現(xiàn)趨勢性回暖跡象。”馮琳表示,展望未來,政策面的另一個發(fā)力點將是引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖,這是改善房企信用基本面、有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險的根本。下一步政策“工具箱”在放寬購房條件、降低首付比例、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。
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