過去數(shù)年相當(dāng)成功的“固收+”策略,今年以來備受考驗(yàn)?!肮淌?”產(chǎn)品批量“破凈”,熱度驟降。從“固收+”基金三季報(bào)來看,產(chǎn)品規(guī)模較年初減少1000億元,銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行也遭遇很大挑戰(zhàn)。
11月以來,市場正在悄然變化。在A股近期連續(xù)反彈的背景下,不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始布局明年。市場預(yù)期,如果未來股市升溫,“固收+”策略或許又將迎來市場關(guān)注。
(相關(guān)資料圖)
前三季度“固收+”策略遭遇滑鐵盧
“固收+”策略興起于2019年,彼時(shí)大量資金涌入理財(cái)和基金市場,股市走強(qiáng)讓“固收+”策略大放異彩。
“固收+”是以優(yōu)質(zhì)債券為底倉,獲得持續(xù)穩(wěn)健收益,同時(shí)通過配置股票、可轉(zhuǎn)債、新股申購等多策略來增強(qiáng)收益的一種策略。
Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至2021年12月31日,“固收+”基金規(guī)模超過2.19萬億元,較2020年底的1.12萬億元猛增近90%,而2018年底“固收+”產(chǎn)品規(guī)模僅3000億元左右。
“固收+”產(chǎn)品強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭,被股市震蕩所阻擋。2022年初,剛剛完成凈值化轉(zhuǎn)型的銀行理財(cái)市場就遭遇大幅波動(dòng),產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值下滑和“破凈”潮。其中,過于雷同的“固收+”策略是原因之一。
此后,“固收+”理財(cái)發(fā)行規(guī)模驟減。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1月至7月,銀行理財(cái)(含理財(cái)子公司)“固收+”產(chǎn)品發(fā)行約1.3萬款,較去年同期的近2萬款降低了35.6%,在產(chǎn)品總數(shù)中的占比也由去年的49.3%下降到45.4%。
“固收+”基金今年以來也遭遇類似挑戰(zhàn)。今年上半年,大部分“固收+”基金產(chǎn)品出現(xiàn)大幅回撤,個(gè)別產(chǎn)品的最大回撤幅度甚至超過20%。直至三季度,這一趨勢并未好轉(zhuǎn)。
從三季度數(shù)據(jù)來看,不少“固收+”基金今年以來回撤依舊超過20%,個(gè)別基金僅第三季度回撤就高達(dá)14%。
雖然銀行“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)略好,但凈值回撤對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低的客戶群而言,同樣難以接受。一位銀行理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年“固收+”策略產(chǎn)品承受了多方面壓力,發(fā)行難度大增。
純債化趨勢明顯
Choice數(shù)據(jù)顯示,截至9月末,“固收+”基金規(guī)模不足2.1萬億元,較年初減少逾1000億元。
在凈值表現(xiàn)不佳、客戶感受不好的情況下,銀行理財(cái)、“固收+”基金產(chǎn)品不得不收縮股票資產(chǎn)的配置?;鹑緢?bào)顯示,“固收+”基金明顯增持了債券,減持了股票。
中金公司固收首席分析師陳健恒表示,在收益層面,“固收+”基金三季度整體表現(xiàn)較弱,跑贏純債的難度較高。數(shù)據(jù)顯示,“固收+”基金中,三季度偏債混合基金跌2.2%,二級(jí)債基跌2.02%,可轉(zhuǎn)債基金跌7.13%。然而,純債基金三季度則取得1.01%的凈值增長。
在此背景下,“固收+”基金更加趨于保守,權(quán)益持倉普遍下降。數(shù)據(jù)顯示,三季度各類型“固收+”基金都在降低股票敞口,其中二級(jí)債基的股票持倉占比回落至近年來最低點(diǎn),為14.57%。
“三季報(bào)顯示‘固收+’基金整體配置的資產(chǎn)中包括75%的純債、11%的股票,權(quán)益?zhèn)}位小幅降低。重倉股持倉方面,周期股、制造股、消費(fèi)股和金融股合計(jì)占80%以上?!睆V發(fā)證券固收分析師劉郁進(jìn)一步解釋了“固收+”產(chǎn)品底層資產(chǎn)的分布。
控制股票配置比例,增加確定性品種收益的策略,在銀行理財(cái)中也有顯現(xiàn)。光大理財(cái)旗下陽光橙增盈絕對(duì)收益策略產(chǎn)品在第三季度維持了相對(duì)較高的優(yōu)先股持倉比例,固收部分整體穩(wěn)健配置,而股票多頭倉位略有下降。
何時(shí)峰回路轉(zhuǎn)?
經(jīng)歷了3個(gè)季度調(diào)整的“固收+”策略是否會(huì)迎來轉(zhuǎn)機(jī),成為市場關(guān)心的話題。
陳健恒表示,“固收+”策略盡管遭遇市場冷遇,但一些利好因素也在累積。例如,三季度“固收+”基金絕對(duì)回報(bào)較一季度稍好。
中金公司統(tǒng)計(jì)顯示,規(guī)模在5億元以上的“固收+”基金中,84.7%一級(jí)債基和20%二級(jí)債基在三季度取得正收益,表現(xiàn)明顯好于一季度。
“在銀行理財(cái)方面,雖然增量并不顯著,但至少期限層面的結(jié)構(gòu)調(diào)整已趨向穩(wěn)定,對(duì)于‘固收+’配置的擾動(dòng)或沒有今年上半年那么明顯?!标惤『阏f。
更為重要的是,11月股市持續(xù)反彈后,“固收+”策略再度被不少機(jī)構(gòu)重新審視?!扒婪揭呀?jīng)開始重視‘固收+’產(chǎn)品,我們也在積極溝通中?!币患毅y行理財(cái)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。
從“固收+”基金三季報(bào)看,過度悲觀的預(yù)期正在修正,相當(dāng)一部分基金經(jīng)理對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)政策和上市公司業(yè)績都有一定的期待。
華泰柏瑞恒利混合基金基金經(jīng)理何子建認(rèn)為,四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)境或出現(xiàn)一些積極變化:隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期不斷增強(qiáng)。基金將繼續(xù)在公司質(zhì)量、景氣度和成長空間三個(gè)維度精選個(gè)股,盡力控制回撤,獲取超額收益。
一位“固收+”基金基金經(jīng)理表示,近期內(nèi)外利好因素催化的背景下,權(quán)益類基金有望快速回暖,“固收+”基金正處于逐步恢復(fù)狀態(tài),明年可能會(huì)有顯著改善。
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