貴州茅臺(tái)8月2日晚發(fā)布2022年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收576.17億元，同比增長(zhǎng)17.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)297.94億元，同比增長(zhǎng)20.85%。其中一個(gè)亮點(diǎn)是，報(bào)告期內(nèi)通過“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入44.16億元。

“在行業(yè)調(diào)整的背景下，茅臺(tái)依然能夠保持著雙位數(shù)的增長(zhǎng)，說明其品牌價(jià)值以及發(fā)展態(tài)勢(shì)依然非常強(qiáng)勢(shì)?！睂?duì)于這份半年度答卷，接受采訪的業(yè)內(nèi)人士表示。

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直銷收入占比大幅上升

半年報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)上半年凈利潤(rùn)增速達(dá)20.85%，遠(yuǎn)超2020年同期的13.29%及2021年同期的9.08%，創(chuàng)下近三年來同期最佳表現(xiàn)。

營(yíng)收方面，茅臺(tái)酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.34%，占比86.72%；系列酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.38%，占比13.19%。與上年同期相比，系列酒的營(yíng)收增速和占比均呈上升趨勢(shì)。

“近年來，貴州茅臺(tái)加快了系列酒的產(chǎn)能投建和新品開發(fā)，有效提升了系列酒的毛利率，逐漸成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！币晃婚L(zhǎng)期研究貴州茅臺(tái)的業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

半年報(bào)最大的亮點(diǎn)當(dāng)屬直銷占比的大幅上升。經(jīng)計(jì)算，上半年直銷占比為36.39%，而上年同期為19.39%。

“i茅臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，有效增加了貴州茅臺(tái)的直銷收入?！本扑袠I(yè)研究者歐陽(yáng)千里表示。從半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，i茅臺(tái)3月31日試運(yùn)行，短短3個(gè)月就貢獻(xiàn)了44.16億元不含稅營(yíng)收，幾乎占了營(yíng)收增量的半壁江山。

“直銷化是貴州茅臺(tái)企業(yè)營(yíng)銷改革的核心內(nèi)容。直營(yíng)化可以改善公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，并且可以加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)、產(chǎn)品、價(jià)格以及經(jīng)銷商體系的相應(yīng)管理，從而維護(hù)企業(yè)與品牌的長(zhǎng)期利益?！卑拙品治鰩煵虒W(xué)飛表示。

重回公募第一大重倉(cāng)股

貴州茅臺(tái)二季度獲北向資金大幅加倉(cāng)。半年報(bào)顯示，第二大股東香港中央結(jié)算有限公司二季度增持867萬(wàn)股，持股比例較一季度末上升0.69個(gè)百分點(diǎn)。

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，海外最大的中國(guó)股票基金——安聯(lián)神州A股在6月重倉(cāng)買入貴州茅臺(tái)，加倉(cāng)幅度達(dá)100%，月末持倉(cāng)市值達(dá)2.61億美元，折合人民幣約17.63億元。安聯(lián)神州A股基金經(jīng)理黃瑞麟在官網(wǎng)刊登的基金評(píng)論中表示，貴州茅臺(tái)推出的電商平臺(tái)是其加倉(cāng)的原因之一。

與外資不謀而合的還有公募基金。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，與一季度末相比，二季度末持有貴州茅臺(tái)的公募基金數(shù)量從1397只增至1629只，貴州茅臺(tái)取代寧德時(shí)代重回公募基金第一大重倉(cāng)股。

白酒行業(yè)分化加劇

“白酒行業(yè)在經(jīng)歷一段結(jié)構(gòu)調(diào)整后，正面臨著‘新秩序重塑期、新格局形成期、新消費(fèi)升級(jí)期’疊加的行業(yè)發(fā)展新形勢(shì)，市場(chǎng)消費(fèi)需求將更加向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、頭部企業(yè)和優(yōu)秀品牌集中、傾斜，行業(yè)‘馬太效應(yīng)’越發(fā)明顯?！睂?duì)于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，貴州茅臺(tái)在半年報(bào)中如此寫道。

兩大徽酒古井貢酒和金種子酒此前發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告驗(yàn)證了貴州茅臺(tái)的判斷。上半年，古井貢酒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.19億元，同比增長(zhǎng)39.17%；走中低端路線的金種子酒凈利潤(rùn)則虧損0.64億元至0.7億元。

歐陽(yáng)千里認(rèn)為，伴隨著“人均飲酒量、人均飲酒頻次、適齡人口數(shù)量”的下滑，加上外部消費(fèi)環(huán)境變化導(dǎo)致白酒消費(fèi)場(chǎng)景收縮，倒逼酒飲消費(fèi)出現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)朝著貴州茅臺(tái)等少數(shù)頭部酒企集中。

展望下半年，歐陽(yáng)千里認(rèn)為不容樂觀，目前多數(shù)經(jīng)銷商處于觀望狀態(tài)，導(dǎo)致大部分中小酒企的營(yíng)收出現(xiàn)下滑。

但蔡學(xué)飛持不同的觀點(diǎn)：“隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的回暖，白酒消費(fèi)可能出現(xiàn)一波反彈。三四季度是酒類消費(fèi)旺季，下半年整個(gè)白酒特別是名酒可能迎來恢復(fù)期。在目前各種不確定因素的影響下，一線名酒和區(qū)域名酒、次高端與高端市場(chǎng)的表現(xiàn)可能會(huì)更好一些?！?/p>

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