全球仍處流動(dòng)性牛市，公募基金主導(dǎo)A股。

春節(jié)A股休市期間，全球股市一片歡騰。

春節(jié)期間，MSCI ACWI全球指數(shù)連漲12個(gè)交易日，創(chuàng)17年來(lái)最長(zhǎng)連漲周期;英國(guó)富時(shí)100、俄羅斯RTS、日經(jīng)225指數(shù)漲幅居前，區(qū)間漲幅分別為3.6%、3.3%、3.1%。日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)近30年新高，富時(shí)A50期貨上漲1.13%。大宗商品中原油漲幅居前，布油、WTI原油期貨分別漲3.8%和3.7%，布油突破60美元大關(guān)。2月17日，恒生指數(shù)突破31000點(diǎn)，收漲1.1%，為2018年6月以來(lái)新高。全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒高漲，加之公募基金發(fā)行依舊火爆，各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股春節(jié)后的行情依舊可觀。

疫情擔(dān)憂稍緩

在經(jīng)歷了新冠病毒變異、歐洲疫苗供給不足、“散戶逼空”事件的沖擊后，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒回歸，流動(dòng)性重回市場(chǎng)主線。

具體而言，就疫情來(lái)看，美國(guó)的新冠病毒住院病例在2021年1月中旬達(dá)到高峰，此后一直在下降，每日新增確診病例也從此前的平均20萬(wàn)人下降到了近期的約6萬(wàn)人。“我們?cè)J(rèn)為，受到疫情再度爆發(fā)的影響，第一季度的增長(zhǎng)將會(huì)停滯。但調(diào)查顯示，與2020年第二季度相比，經(jīng)濟(jì)對(duì)疫情限制措施的彈性要大得多，這在一定程度上要?dú)w功于去年12月下旬的新冠救助方案。同時(shí)，到今年第二季度末，美國(guó)疫苗接種計(jì)劃將覆蓋60-70%的人口，這將使出行等限制措施有所放松。” 渣打歐美地區(qū)研究負(fù)責(zé)人Sarah Hewin對(duì)記者表示。

就目前來(lái)看，各國(guó)疫苗接種率不斷攀升，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以色列的接種率為76.25%，阿聯(lián)酋為51.43%，英國(guó)為23.33%，美國(guó)為15.81%。同時(shí)，政府的財(cái)政支持也為家庭部門提供了緩沖。例如，美國(guó)家庭已積累了超過(guò)1萬(wàn)億美元的儲(chǔ)蓄，Sarah Hewin認(rèn)為一旦人們相信疫情最糟糕的時(shí)期過(guò)去，就會(huì)動(dòng)用其中一些儲(chǔ)蓄，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從春末開始加速，這將進(jìn)一步受到最新一項(xiàng)財(cái)政刺激計(jì)劃的支持，預(yù)計(jì)該計(jì)劃的總規(guī)模將達(dá)1.2萬(wàn)億美元。

目前，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃在不久后就將被正式推出。法興銀行認(rèn)為，拜登總統(tǒng)提出的1.9萬(wàn)億美元的刺激方案取得了溫和進(jìn)展，但很快就會(huì)提速，國(guó)會(huì)希望迅速通過(guò)這個(gè)救助計(jì)劃，應(yīng)該在3月獲批的概率很大，因?yàn)榇饲霸黾拥氖I(yè)救濟(jì)金(每周400美元)將在3月底到期，而新的一攬子計(jì)劃將使這一救濟(jì)延長(zhǎng)到年底。

近期美元指數(shù)反彈也體現(xiàn)在了美國(guó)抗疫強(qiáng)于歐洲。由于此前英國(guó)發(fā)現(xiàn)傳染性較高的新病毒株，導(dǎo)致英國(guó)的疫情突然大爆發(fā)，嚴(yán)密封城措施重挫經(jīng)濟(jì)，直到1月英國(guó)的確診數(shù)字才逐步回落到去年11-12月時(shí)的水平。2021年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)幾乎全線回落至去年6月經(jīng)濟(jì)剛開始重新恢復(fù)時(shí)的水平。其中，英國(guó)服務(wù)業(yè)PMI跌至37.2水平，是去年5月的以來(lái)的低點(diǎn)。但是，春節(jié)期間英國(guó)股市大漲，施羅德高級(jí)策略師 Azad Zangana對(duì)記者稱，在疫苗接種進(jìn)展迅速的情況下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)或會(huì)在今年第二季度開始展現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭。同時(shí)，財(cái)政刺激力度正在加大，而英國(guó)央行不久前才擴(kuò)大了QE規(guī)模，但現(xiàn)在已有呼聲要求將利率降至負(fù)數(shù)。

全球仍處流動(dòng)性牛市

目前，全球股市在新一輪反彈下已收復(fù)了此前的失地，企業(yè)盈利復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)重啟將驅(qū)動(dòng)更多資金進(jìn)入股市。

在最關(guān)鍵的美股市場(chǎng)，“散戶逼空”事件導(dǎo)致對(duì)沖基金一度被暴力去杠桿，但近期杠桿又持續(xù)攀升。摩根士丹利最新表示，目前對(duì)沖基金凈風(fēng)險(xiǎn)敞口(凈多頭頭寸)已再度處于歷史高位。同時(shí)，個(gè)人投資者對(duì)看漲期權(quán)的購(gòu)買量也居高不下。“畢竟，這是一個(gè)擁有大量流動(dòng)性的牛市，而且每個(gè)人此刻都能理解這個(gè)簡(jiǎn)單的故事。”摩根士丹利首席美股策略師威爾遜對(duì)記者表示。目前，該機(jī)構(gòu)仍然看好成長(zhǎng)股和順周期行業(yè)的組合。

關(guān)鍵在于，流動(dòng)性牛市能否真正轉(zhuǎn)為“復(fù)蘇牛”。威爾遜提及，企業(yè)盈利的衰退已經(jīng)結(jié)束，標(biāo)普500指數(shù)四季度每股收益同比增長(zhǎng)2.3%。損失主要集中在能源、運(yùn)輸、資本貨物(波音公司)和消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域。排除這些群體后，收益增長(zhǎng)為12.3%。汽車、多元化金融和半導(dǎo)體等順周期類股的增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，64%的公司超過(guò)預(yù)期。

新興市場(chǎng)也有望獲得更多資金流入，其中港股成了各界關(guān)注的標(biāo)的。盡管不乏機(jī)構(gòu)警告，恒生指數(shù)超過(guò)30000點(diǎn)以上的部分更多是由情緒驅(qū)動(dòng)，但強(qiáng)勁的流動(dòng)性持續(xù)推高港股。

景順亞洲(日本除外)首席投資總監(jiān)Mike Shiao對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，2020年是中國(guó)集資規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的一年，共發(fā)行了650只股票相關(guān)基金，募集資金超過(guò)1.6萬(wàn)億元人民幣。 2021年的共同基金發(fā)行仍然強(qiáng)勁，這些基金中的大多數(shù)可以通過(guò)“港股通”投資港股。AH股溢價(jià)自2020年以來(lái)一直在擴(kuò)大，并在2021年初達(dá)到12年以來(lái)的最高水平。“從歷史數(shù)據(jù)上看，隨著H股對(duì)在岸投資者越來(lái)越有吸引力，南向資金凈流入與AH股溢價(jià)呈正相關(guān)性。由于中美之間的關(guān)系以及對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的一些監(jiān)管出現(xiàn)變化，最近幾個(gè)月我們看到了市場(chǎng)的波動(dòng)，但投資者將這些事態(tài)發(fā)展視為機(jī)會(huì)，在更具吸引力的水平買入這些在香港上市的公司。”

公募基金主導(dǎo)A股行情

春節(jié)前的幾個(gè)交易日，投資者對(duì)流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂有所緩解，上證綜指在春節(jié)前收漲1.43%，創(chuàng)3655.09點(diǎn)的階段性新高。目前，A股仍是全球資金看好的標(biāo)的之一。

國(guó)泰君安最新認(rèn)為，A股維持3450-3700點(diǎn)震蕩格局。具體而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，流動(dòng)性加速收緊預(yù)期壓低風(fēng)險(xiǎn)偏好下，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌仍是下一階段的交易方向;積極布局非抱團(tuán)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌，尤其是高景氣的全球定價(jià)周期品與中游制造業(yè)，推薦有色、石化、基化、機(jī)械。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)看好外需確定性較強(qiáng)的賽道，推薦電子和新能源。

鑒于增量資金仍是主要看點(diǎn)，因此今年公募基金的配置仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。今年的1月1日至1月26日，共有94只基金成立，發(fā)行份額達(dá)4115.15億份。一個(gè)月不到就募集了超過(guò)4000億的增量資金，這在中國(guó)公募基金史上尚屬首次。在節(jié)后返工的兩個(gè)交易日里，18只新基金將同臺(tái)競(jìng)技，搶占牛年的“開門紅”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，節(jié)后(2月18日至2月19日)，有18只新基金將上架。其中，權(quán)益類產(chǎn)品和ETF產(chǎn)品各自占據(jù)半壁江山。從發(fā)行時(shí)間來(lái)看，2月18日就迎來(lái)10只新基金同時(shí)進(jìn)入首發(fā)的密集期，其中包括了“成長(zhǎng)獵手”楊銳文的景順長(zhǎng)城新能源產(chǎn)業(yè)等權(quán)益產(chǎn)品。此外，有超過(guò)一半的基金設(shè)置了募集上限。若這些新基金全部滿額募集，或許又將為整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)500億的資金。

標(biāo)簽： 公募基金 A股 牛年