央行公告顯示,為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn),9月27日以利率招標(biāo)方式開展200億元14天期逆回購操作,中標(biāo)利率2.35%,與此前持平。27日無逆回購到期,當(dāng)日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。這是央行連續(xù)第三個(gè)工作日暫停7天期、單獨(dú)開展14天期逆回購操作。
回顧上周(9月21日-9月25日),周一和周二金面相對(duì)緊張,DR007分別達(dá) 2.33%和 2.36%,R001 也高達(dá) 2.43%和 2.44%,此后三個(gè)交易日資金利率逐日走低,周五 DR007 低至 1.77%,R001 低至 1.10%。
上周央行逆回購凈投放4800億元,疊加800億元國(guó)庫現(xiàn)金定存,央行全口徑投放5600億元。目前月內(nèi)到期資金寬松,但跨季資金較為緊張,針對(duì)資金期限分層的狀態(tài),央行加大了14 天逆回購的投放量,呵護(hù)跨季資金面的意圖明顯。
中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為,從當(dāng)前的貨幣市場(chǎng)利率水平看,貨幣政策回歸正常、流動(dòng)性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺特征。4月份以來央行貨幣政策已經(jīng)逐步回歸常態(tài),表現(xiàn)為流動(dòng)性凈回籠、資金利率快速上行至政策利率水平,流動(dòng)性環(huán)境逐步收緊,超儲(chǔ)率低位運(yùn)行。8月中旬開始,央行持續(xù)開展逆回購?fù)斗?,投放次?shù)、規(guī)模明顯增加,增加MLF操作規(guī)模,對(duì)資金利率的影響也更加明顯。在利率走廊體系下,當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)高于理論的利率走廊中值水平,市場(chǎng)流動(dòng)性也處于緊平衡狀態(tài)。
由于央行近期的公開市場(chǎng)投放和本月的MLF操作,市場(chǎng)基本相信央行把貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定在政策利率附近的決心,因此會(huì)在資金偏緊時(shí)預(yù)期央行未來會(huì)大量投放,在資金寬松時(shí)預(yù)期央行會(huì)重新收緊,反映在交易層面上,資金緊時(shí)利率下行,資金松利率反而走高。
江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶分析認(rèn)為,9月MLF操作后,央行維穩(wěn)中期資金的態(tài)度已經(jīng)比較明確,后期若資金收緊引發(fā)收益率上行,帶給市場(chǎng)的可能反而是階段性加倉機(jī)會(huì)。
“目前短端資金面持續(xù)收斂,中長(zhǎng)端資金面呵護(hù)態(tài)度明顯。”東北證券首席分析師沈新鳳說,目前公開市場(chǎng)操作顯示出央行對(duì)于中長(zhǎng)端流動(dòng)性的呵護(hù),緩和同業(yè)存單利率持續(xù)上行的壓力,也表明貨幣政策并未進(jìn)一步收緊。9月MLF超額續(xù)做,側(cè)面表明短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的概率走低,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的路徑之下,貨幣政策進(jìn)一步放松的必要性下降,保持流動(dòng)性合理充裕,維持貨幣市場(chǎng)利率圍繞著政策利率附近波動(dòng)仍是央行的主要操作目標(biāo)。(郝菁 趙鼎)
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